本文来源：时代数据 作者：黄婧

据官网介绍，达利食品集团有限公司（以下简称 " 达利食品 "）成立于 1989 年，是位列中国民营企业 500 强的综合性现代化食品企业集团，专注食品行业，形成食品、饮料两大支柱齐头并进的产业结构，旗下 " 达利园 " 糕点、" 好吃点 " 饼干、" 可比克 " 薯片、" 和其正 " 凉茶、" 达利园 " 花生牛奶、" 乐虎 " 功能饮料，" 豆本豆 " 豆奶、" 美焙辰 " 短保面包，已成为各行业知名品牌。

(资料图)

近期，高盛发布研究报告，重申达利食品 " 中性 " 评级，目标价由 4.2 港元下调 9.5% 至 3.8 港元。2022 年 1 月至今，达利食品的股价也连连下跌，截至 2023 年 1 月 11 日收盘，达利食品报 3.570 港元 / 股。

除此之外，达利食品 2022 年上半年的业绩也出现了明显下滑。2022 年中期报告显示，报告期内达利食品实现营业收入 103.18 亿元，同比下降 8.6%；实现净利润 17.06 亿元，同比下降 15.3%。

时代数据记者深入调查发现，达利食品还存在着毛利率持续下降，销售及营销开支居高不下，产品质量投诉频出等情况。

针对达利食品业绩下滑，销售及营销开支居高不下等问题，时代数据于 2022 年 12 月 27 日向达利食品方面发去采访函，并于 2022 年 12 月 29 日致电公司官方电话，对方表示仅负责食品问题对接。截至发稿未收到达利食品就采访问题的回应。

达利食品的业绩已经连续两年出现下滑。2022 年中期报告显示，报告期内公司实现营业收入 103.18 亿元，同比下降 8.6%；实现净利润 17.06 亿元，同比下降 15.3%。2021 年报则显示，2021 年度公司实现营业收入 222.94 亿元，同比增长 6.4%；净利润 37.25 亿元，同比下降 3.2%。

达利食品近年的毛利率也出现明显下降。2020 年、2021 年及 2022 年上半年达利食品的毛利率分别为 39.3%、36.6%、35.2%。

据达利食品 2022 年中报，受疫情反复影响，休闲食品和即饮饮料分部收入有所下降。2022 年上半年毛利率下降则主要是由原材料价格上升所致。

业绩下滑的同时，达利食品的销售及经销开支居高不下。财报显示，达利食品 2020 年、2021 年及 2022 年上半年的销售及经销开支分别为 35.55 亿元、38.84 亿元、18.43 亿元，占营业收入 16.96%、17.42%、17.86%。而公司 2020 年、2021 年及 2022 年上半年的研发成本仅为 0.65 亿元、0.69 亿元、0.39 亿元，占营业收入 0.31%、0.31%、0.38%。

达利食品近两年的贸易应收款项快速增加。财报显示，2020 年、2021 年及 2022 年三季度，达利食品的贸易应收款项分别为 9.00 亿元、13.71 亿元、14.55 亿元。

时代数据记者查阅发现，达利食品有关产品质量问题的消费者投诉层出不穷。2022 年 12 月 21 日，有消费者在投诉平台上发帖称，在达利园巧克力派中吃出两块电池。2022 年 11 月 26 日，有消费者发帖反映，在达利园瑞士卷中吃出虫子。

此外，也有不止一位消费者表示，自己遇到购买的乐虎在活动时间内中奖，经销商却不予兑换的情况。

近期，高盛发布研究报告，重申达利食品 " 中性 " 评级。机构表示，基于较低的饮料销售部分被销售、一般及行政开支减少抵销的预测，下调 2022-24 年每股盈利预测 5% 至 6%，集团今年收入及净利润或将分别跌 3% 及 13%，2023-24 年则增长 6%-7% 及 8%-10%，目标价由 4.2 港元下调 9.5% 至 3.8 港元。

值得注意的是，达利食品曾多次遭机构下调评级。此前，2022 年 7 月，高盛就已发布研报指，将达利食品评级由 " 买入 " 降至 " 中性 "，将 2022-24 年每股盈利预测平均下调 10%。另预计 2021-24 年收入年复合增长率放缓至 4.7%，认为覆盖的其他中国主食股更有上涨潜力，目标价由 4.9 港元下调 13% 至 4.3 港元。

2022 年 6 月，高盛维持达利食品 4.9 港元目标价与 " 买入 " 评级。

2021 年 8 月，高盛发布研究报告称，予达利食品 " 买入 " 评级，目标价由 5.6 港元降至 5.4 港元。

2018 年 3 月，高盛下调达利食品 2018-2020 年每股盈测 6% 至 8%，目标价相应由 9 港元降至 8.5 港元，维持 " 买入 " 评级。

时代数据观察到，自 2018 年 1 月 24 日，达利食品的股价创下 7.930 港元 / 股的历史最高价后，便转入漫长的回落期。2022 年 10 月 24 日，达利食品股价最低至 3.070 港元 / 股，创近五年最低位。截至 2023 年 1 月 11 日收盘，达利食品报 3.570 港元 / 股。